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“十元店”只是噱頭 名創優品賺錢法寶其實是加盟商
原始標題：IPO雷達| “十元店”只是一個頭，MINISO實際上是一家賺錢的加盟商。
中國最著名的“十元店” MINISO已正式向美國證券交易委員會提交了招股說明書，并計劃在紐約證券交易所上市。 IPO的承銷商是高盛和美國銀行證券。
MINISO計劃籌集1億美元，于2013年成立。在短短7年的時間里，MINISO擁有無數光環，但該公司目前無法盈利。在過去的兩個會計年度中，它分別虧損了2.億元人民幣和2. 6億元人民幣。更值得注意的是，MINISO未來盈利能力的關鍵不是客戶，而是特許經營者。
虧本賺錢
成立僅僅7年后，MINISO就成為了世界上最大的自有品牌綜合零售商。根據弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）的數據，全球自有品牌綜合零售GMV為520億美元，其中MINISO的GMV獨家交易5.2％為27億美元，排名第一。
目前，MINISO擁有4200多家商店。其中，在中國有2500多家本地商店，海外業務遍及80多個國家和地區，包括美國和加拿大。并非所有MINISO的商店都是直營商店。超過70％的商店是專營商店，其中直營商店占10％，還有一些合作商店。 MINISO不需要加盟商參與商店的日常運營。所有專營商店均由MINISO總部運營和管理。正是依靠特許經營模式，MINISO實現了輕巧包裝和快速運行，并在短時間內實現了較大的營收規模。
從這個角度來看，MINISO無疑是成功的。
但是，從利潤的角度來看，MINISO的表現并不令人滿意。盡管獲得了可觀的營業收入，但MINISO在過去兩年中并未盈利。從2020年7月到2020年6月，MINISO在2020財年的收入約為93.94億元人民幣；受到2020財年疫情的影響，該公司的收入約為89.79億元人民幣，同比下降4.4％。在2020財年和2020財年，虧損分別為2. 9億元人民幣和2. 6億元人民幣。
盡管虧損，MINISO仍然保持良好的現金流。截至2020年第二季度，MINISO的現金和現金等價物總計為28.54億元人民幣，而去年同期為1 5.46億元人民幣，比上年同期增長8 4.6％按年。
此外，MINISO很少接受外部投資。 2020年唯一的外部投資是騰訊和高house資本共同投資的10億元戰略投資。從招股說明書中披露的股權結構來看，這兩人也是MINISO股東中僅有的兩個外部股東。根據招股說明書，騰訊和高house資本各自持有5.4％的股份，MINISO的創始人，董事長兼首席執行官葉國富擁有80.8％的股份。
MINISO的經營模式在繼續虧損的同時網店0元加盟，仍然有足夠的資金而沒有融資，而背后隱藏的矛盾似乎仍然存在。
商業模式缺陷
MINISO成功的關鍵在于加盟商。加盟商承擔了MINISO的財務壓力。
根據MINISO官網公布的特許經營政策，每增加一家特許經營店，MINISO可獲得至少83萬元人民幣的現金流入。 MINISO的加盟商需要為特許商標的使用支付8萬元，為商品押金支付75萬元，裝修押金不明。僅將特許權商標的使用記為收入，其余作為負債使用，因此它可以構成沉淀資金的一部分。 MINISO在2020財年和2020財年的賬上分別有8億元和4.4億元的其他流動負債。
加盟店的人事費用和租金由加盟商承擔，MINISO僅提供管理服務。 MINISO的最大成本是購買產品并整合供應鏈。根據MINISO的投資促進規則，專營商店每天的食品營業額占38％，占33％，其余則屬于MINISO。
此模型并非MINISO獨有。在線品牌南極電子商務002127.SZ具有非常相似的運營模式。南極電子商務負責整合供應鏈并通過收取品牌許可費來實現盈利。但是，南極電商的毛利率和凈利率分別高達33％和26％，與尚未轉換虧損的MINISO相去甚遠。
Minchuang Premium仍需要解決兩個問題才能獲利。
首先，MINISO應該盡可能降低供應鏈成本。通過這種方式，公司可以將其收入的近40％分配給加盟商，或者至少不會虧本，從而實現盈利。顯然，MINISO到目前為止還沒有這樣做。
MINISO的主要收入包括產品銷售收入，特許經營管理費及其他，其中產品銷售所占比例最高。到2020財年，MINISO的產品銷售收入將達到80.6億元人民幣，而其主營業務支出將達到8 2. 3億元人民幣。換句話說，MINISO產品的銷售收入無法彌補成本。
MINISO必須考慮如何利用規模經濟來降低成本。 2013年，MINISO商店的數量僅為27家。今年網店0元加盟，這一數字已超過4,200家。 MINISO使用在美國上市籌集的資金中非常重要的一部分就是擴大其門店。只有通過商店數量的持續增長，才有機會降低成本并實現盈利。可以說，上市是MINISO必須經歷的一部分。
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